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距离上一次斯坦福人被广为关注已经过去4年。2014年5月16日，聚美优品在纽交所上市，市值接近40亿美元。这在当时像一个触发点，引发了国内外投资人、企业家对于硅谷和斯坦福的热情。FusionFund创始及管理合伙人张璐从斯坦福毕业后一直留在硅谷，她明显感受到，2015年开始，有越来越多的中国企业家、投资人愿意花时间在硅谷，不仅是投项目，也会和当地有斯坦福背景的企业家、投资人去交流。

德拉基在决议后的新闻发布会上，上调了GDP预期，并下修了通胀预期；但德拉基指出，QE将一直持续到管委会认为通胀路径持续向目标水平调整为止，没有对其他可能的政策调整做出讨论，目前还不能宣告在通胀上取得了胜利。德拉基新闻发布会要点如下：①货币政策：QE将一直持续到管委会认为通胀路径持续向目标水平调整为止，调整QE措辞的决定是一致通过的，没有对其他可能的政策调整做出讨论；

“从行业内探听到的消息是，部分平台还在继续放款，部分大平台转型做金融科技技术输出、做导流平台和产品超市。而我们原本现金贷业务已经彻底停摆，别的业务暂时也没有起色。”张磊说。“既然现在仍有团队还在放款，你们不考虑回归本行，继续做现金贷了吗？”当记者将这一问题抛给张磊时，他坦言，确实有不少平台“重操旧业”，但事实上也面临诸多问题：“首先，现在坏账很高，在合规操作不提高费率的情况下，伴随着获客成本持续走高，共债现象更甚，高企的坏账率很容易造成亏损；其次，监管趋严的问题无法回避，风险太大；第三，在经历了一年的转型之后，我们现有成员基因不太再适合继续从事现金贷。”

一、全球货币宽松走到尽头，货币紧缩负面效应显现金融危机以来，各国央行通过持续的货币宽松手段，包括降低短期利率或资产购买（QE），压低长端利率，刺激资产价格上涨，带来财富效应和降低债务人的利息负担，进而实现或稳定经济增长的目的。但是，随着宽松货币政策对经济的刺激作用边际效应递减，资产泡沫和贫富差距加剧的负面效应在逐步扩大，在一定程度上催生了特朗普的“美国优先”、英国“脱欧”、意大利“五星运动”等民粹主义兴起的迹象。全球央行面临困境，如果继续执行宽松货币政策，资产价格难以继续上涨，但会刺激通货膨胀，进一步加剧贫富分化，引发政治上的冲突；如果货币收紧过快，全球债务高杠杆导致的去杠杆压力很快会导致增长的重新下滑。以2016年G20杭州峰会为分水岭，各成员国就运用货币、财政和结构性改革等政策达成共识，美联储、中国人民银行开始从宽松货币政策回归中性，欧央行也宣布逐步退出宽松计划。数据显示，自2018年1月起，全球主要央行过去12个月资产负债表累计环比增长（历史最高达2.5万亿美元）见顶，自2018年4月起开始，全球主要央行的资产负债表换算成美元已经出现月环比下降，换言之，持续近10年的全球货币宽松已经正式走向货币紧缩。

美国作为全球最主要的货币储备国，美联储未来货币政策的取向毫无疑问是重中之重。由于特朗普的减税政策刺激，美国经济增长、就业仍保持较好的态势，美联储纽约分行公布的通货膨胀领先指标UIG高达3.14%，创金融危机以来的新高，美联储在2018年12月坚持加息，但2019年则采取观察再决定是否加息的概率偏大。但另一方面，考虑美联储每月约500亿美元的缩表，美联储目前2.5%的利率水平可能已经相当于上一轮货币紧缩周期的4%-4.5%的利率水平，因此未来的加息空间理论上应该是有限的。考虑美国跨国公司的资本回流的流动性冲击和新兴市场国家、欧元区的动荡，美联储很可能不会重蹈1998年亚洲金融危机的后格林斯潘降息的措施——最终导致美国2000年科网泡沫的形成和最终更大幅度紧缩刺破泡沫。因此，我们也不认为美联储会放松，最大可能是在资本市场回调的短期压力下选择暂缓紧缩。

不过，随着美国降息预期加强，美股先抑后扬，港股走势也相较平稳，对A股冲击力度大大减少，而苹果股价逼近历史新高，对苹果产业链有积极影响。此前A股主要热点就来自科技股，这或许会重燃科技股炒作热情，对市场人气恢复有利好作用。海通证券荀玉根指出，随着9月欧美央行降息落地，我国利率向下空间将打开，不排除后续MLF利率下调，后续三个观测时间点是11月5日、12月6日、12月14日。财政政策方面，9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效。从时点看专项债大概率提前到四季度，后续需要跟踪具体额度及落地。未来跟踪十九届四中全会后，完善国家治理、推进改革的相关措施，这是提振市场风险偏好的重要因素。